當(dāng)前市場情況與操作建議
4月12日當(dāng)周，雞蛋期現(xiàn)貨價(jià)格均上漲，期貨漲勢強(qiáng)于現(xiàn)貨。主要原因是清明節(jié)期間現(xiàn)貨市場表現(xiàn)強(qiáng)于市場預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格處于養(yǎng)殖利潤平衡點(diǎn)附近，期貨盤面價(jià)格充分反應(yīng)前期現(xiàn)貨弱勢因素。
我們判斷當(dāng)前價(jià)格上漲是反彈而非反轉(zhuǎn)，主要基于兩個(gè)因素：
一是當(dāng)前在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)增加。當(dāng)前市場普遍關(guān)注芝華數(shù)據(jù)尚未公布雞蛋存欄數(shù)據(jù)，但卓創(chuàng)咨詢與博雅和訊公布3月在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比均增加，卓創(chuàng)咨詢顯示在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比增加0.99%，博雅和訊顯示環(huán)比增加0.35%。環(huán)比繼續(xù)增加的表現(xiàn)與我們的判斷基本一致。
二是需求增加，但尚未完全恢復(fù)。產(chǎn)區(qū)庫存向貿(mào)易等其他渠道庫存流轉(zhuǎn)， 4月7日，9省份高三學(xué)生開學(xué)提振雞蛋消費(fèi)預(yù)期，但更多的是消費(fèi)場所的轉(zhuǎn)變，另外受疫情影響，酒店旅游、餐飲的雞蛋消費(fèi)尚未完全恢復(fù)。整體看，雞蛋消費(fèi)在好轉(zhuǎn)。端午節(jié)、中秋節(jié)消費(fèi)需求對相應(yīng)的雞蛋期貨合約有明顯支撐。
操作建議：雞蛋09合約多單謹(jǐn)慎持有，尚未建倉不追高。關(guān)注07合約價(jià)格變化。
蛋雞行業(yè)基本面：在產(chǎn)蛋雞存欄
4月新開產(chǎn)蛋雞繼續(xù)增加，供需面不利于雞蛋價(jià)格。
根據(jù)育雛雞補(bǔ)欄情況（右圖）可以看出，2019年9月-12月養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄量不斷增加，并處于歷史較高水平，根據(jù)蛋雞生長周期，2020年4月新增開產(chǎn)蛋雞繼續(xù)增加。
2020年2月因疫情影響交通中斷，導(dǎo)致禽料運(yùn)輸不暢，養(yǎng)殖戶強(qiáng)制換羽蛋雞增加，3月中旬以后開始逐步開產(chǎn)，強(qiáng)制換羽蛋雞產(chǎn)蛋恢復(fù)同樣將增加供給。
從淘汰雞情況看，在當(dāng)前蛋價(jià)持續(xù)低迷背景下，預(yù)計(jì)養(yǎng)殖戶淘雞意愿將增強(qiáng)，4月淘雞數(shù)量環(huán)比將增加。與新增開產(chǎn)蛋雞數(shù)量相比，淘雞數(shù)量預(yù)計(jì)小于新增開產(chǎn)數(shù)量。
整體看，4月在產(chǎn)蛋雞存欄仍將增加。
雞蛋需求：
4月7日，黑龍江、吉林、河南、安徽、福建、江西、海南、廣西、湖南等9省份高三學(xué)生開學(xué)。學(xué)校逐漸復(fù)學(xué)對雞蛋消費(fèi)有一定的提振作用。雞蛋消費(fèi)另一主要領(lǐng)域戶外消費(fèi)開始復(fù)蘇。
隨著時(shí)間推移，五一、端午節(jié)、中秋國慶假期對雞蛋消費(fèi)均有提振作用，雞蛋的需要在逐步轉(zhuǎn)好。但需求恢復(fù)不是一撮而就的，目前并不是全部省份、全部學(xué)生復(fù)學(xué)，餐飲消費(fèi)恢復(fù)緩慢，旅游酒店消費(fèi)基本為零。在供給不斷增加背景下，需求不是主導(dǎo)價(jià)格的主要因素。
蛋雞行業(yè)基本面：養(yǎng)殖利潤、雞苗、淘汰雞
4月12月當(dāng)周蛋雞行業(yè)養(yǎng)殖利潤有所改善，當(dāng)周養(yǎng)殖利潤3.8元/羽。
雞苗價(jià)格分化，817雞苗價(jià)格下跌0.45元至0.75元/羽；肉雞苗價(jià)格下跌0.13元至6.25元/羽；蛋雞苗上漲0.03元至4.3元/羽。淘汰雞價(jià)格基本維持穩(wěn)定，當(dāng)周8.36元/公斤。
雞蛋現(xiàn)貨市場總結(jié)
4月1日起，重慶、四川、湖南等地飼企宣布漲價(jià)，后期隨著豆粕供應(yīng)緊張，漲價(jià)覆蓋面增加，云南、貴州、江西、河南、上海、寧夏、福建、湖北先后跟漲，本周廣東茂名市飼料協(xié)會(huì)發(fā)布漲價(jià)通知，宣布從13日起將全面上調(diào)畜禽水產(chǎn)料價(jià)格，此舉也宣告廣東正式加入漲價(jià)行列。
當(dāng)前豆粕期貨價(jià)格回落，但現(xiàn)貨價(jià)格回落有限。主要是當(dāng)前豆粕庫存偏低，而下游剛需導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。4月中旬以后大豆壓榨企業(yè)開工率提升，但以壓榨已有訂單為主，豆粕供應(yīng)偏緊局面短期內(nèi)不能緩解。預(yù)計(jì)飼料價(jià)格在4月將維持堅(jiān)挺。
雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格長期跟蹤：
本周雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格上漲。與4月7日相比，全國均價(jià)上漲0.11元，與4月3日相比，全國均價(jià)上漲0.23元。4月10日全國均價(jià)3.01元/斤。周末雞蛋現(xiàn)貨市場價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，但漲幅和漲速均下降。
雞蛋期貨價(jià)格長期跟蹤
本周雞蛋期貨價(jià)格反彈，近月合約漲幅大于遠(yuǎn)月，其中6、7月份期貨合約漲幅最大。6月合約有端午節(jié)需求支撐，7月開始蛋雞產(chǎn)蛋率開始下降。但7月雞蛋需求偏淡。
當(dāng)前雞蛋期貨價(jià)格上漲，并且升水幅度增加。在供給不斷增加背景下，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格上漲空間不大，關(guān)注需求偏淡月份合約上漲后空單機(jī)會(huì)。
雞蛋期貨市場總結(jié)
合約基本情況：
一、04合約價(jià)格貼水現(xiàn)貨雞蛋價(jià)格。受供給影響，不具備大漲條件。產(chǎn)業(yè)客戶等待再次上漲沽空機(jī)會(huì)，當(dāng)前價(jià)格合理。
二、05合約當(dāng)前看主要仍受供給主導(dǎo)，期貨價(jià)格拉漲至3300附近，若繼續(xù)上漲，養(yǎng)殖企業(yè)可考慮套保。
三、06、07合約供給受產(chǎn)蛋率、補(bǔ)欄、淘雞因素影響，相對偏緊，06有端午節(jié)需求支撐，07合約需求偏淡，若價(jià)格繼續(xù)拉漲，可考慮空單布局。
四、08、09合約供給受產(chǎn)蛋率、補(bǔ)欄、淘雞影響，偏緊，需求有中秋節(jié)、國慶節(jié)備貨因素，旺盛。09合約前期多單可繼續(xù)輕倉持有，不追高。
五、更長期限合約當(dāng)前不好評估。
重點(diǎn)關(guān)注：09合約、07合約價(jià)格變化。
免責(zé)聲明：以上觀點(diǎn)僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
江海匯鑫期貨投資咨詢部：孫連剛 投資咨詢證號：Z0010869