市場邏輯分析
市場趨勢：國際疫情連鎖宏觀經(jīng)濟金融衰退預期持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)鋼材持續(xù)同比高企，現(xiàn)貨賣方降價去庫存逐漸占據(jù)主流心態(tài)，期市主力資金做多的支撐點逐步減少、寬幅震蕩。
結(jié)構(gòu)邏輯推演：國際疫情不斷縱深發(fā)展，全球金融信貸/實體經(jīng)濟-社會性系統(tǒng)性風險持續(xù)。國內(nèi)方面，雖然財政政策不斷加碼，但規(guī)劃傾向集中于制造業(yè)和民用公共領(lǐng)域、以求挽救就業(yè)和民營制造業(yè)出口斷層，對房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)高壓，對傳統(tǒng)基建不置于主要位置，“不搞大水漫灌”；故在房地產(chǎn)業(yè)鋼鐵需求因疫情和金融市場等影響自身便會萎縮的前提下，國內(nèi)“新”基建對鋼材的消耗需求會起到何等“取代/頂替”傳統(tǒng)需求的作用成疑。近期鋼鐵行業(yè)現(xiàn)貨市場持續(xù)萎靡，各地鋼廠貿(mào)易商“期待”降價去庫存是主流心態(tài)，鋼材現(xiàn)貨價格持續(xù)疲軟，廢鋼開始跳水甩貨，即便過去數(shù)周期貨主力資金持續(xù)高位撐挺盤面。中短期主要變量是當前國內(nèi)鐵礦石庫存走低，國內(nèi)鐵礦基本面偏多；但因全球疫情，國際宏觀層面鐵礦報價偏空。長期看全球宏觀預期向空，且國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩，市場長期邏輯偏空。
風險變量及不確定性：1.短期鐵礦逼空的不確定性。2.全球疫情之下的宏觀系統(tǒng)性風險。
交易策略：螺紋空單持有。做空鋼廠利潤套利持有，多鐵礦空螺紋手數(shù)比1:2。
期貨加權(quán)指數(shù)與主力合約
螺紋加權(quán)指數(shù)：中線震蕩試高-突破動作失敗，日K線大幅回落，短期趨勢偏空，中期寬幅震蕩，長期趨勢向空。
螺紋10合約：走出弧形平臺頂部結(jié)構(gòu)，3370左右頸線壓力，中短期技術(shù)面偏空。
鐵礦加權(quán)指數(shù)：中線偏多頭寬幅震蕩結(jié)構(gòu)維持，有技術(shù)性回踩整理，偏多走勢穩(wěn)于螺紋。
鐵礦09合約：走勢多頭通道震蕩結(jié)構(gòu)持穩(wěn)，通道振幅較寬。
鋼材期現(xiàn)價格及價差
截止周末唐山普方3110（上周3160）元/噸，疲軟下跌；上海-天津螺紋現(xiàn)貨價3520-3440（上周3520-3450）元/噸持穩(wěn)
螺紋5月合約對北方天津現(xiàn)貨平水，對上?，F(xiàn)貨微幅貼水；遠期10月螺紋貼水天津現(xiàn)貨110元/噸。
國內(nèi)廢鋼價格近期跳水近每噸200月，華東領(lǐng)跌。
鋼廠利潤
鋼廠高爐長流程利潤510元/噸水平，繼續(xù)較上周380元/噸水平明顯走升。
鋼廠5月合約盤面利潤508元/噸水平，較上周上周535元/噸水平；10月合約盤面利潤530元/噸，上周554元/噸。期貨盤面煉鋼利潤走弱。
電爐短流程煉鋼，華北多數(shù)顯著虧損，華東因廢鋼暴跌而普遍出現(xiàn)虧損修復，長流程大型鋼企市場控價能力下滑。
開工率、原料庫存及產(chǎn)量
截止3月20日，大型鋼廠高爐開工率持穩(wěn)，中小型鋼企開工繼續(xù)上升，現(xiàn)貨中小鋼企利潤修復驅(qū)動開工。
截止3月27日，全國和唐山地區(qū)高爐開工率繼續(xù)走升。
國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量保持高位。
庫存分析
鋼材庫存開始季節(jié)性去庫存，但庫存同比常年顯著偏高。唐山鋼坯庫存下滑。
上周五大品種鋼材社會庫存減少約107萬噸開始季節(jié)性下滑，但絕對庫存仍遠超往年同期。
螺紋鋼廠庫存下滑，但下滑速度放緩，中下游提貨發(fā)運不暢，“在途”非統(tǒng)計表外庫存增多。
鐵礦現(xiàn)貨價格基差
截止周末港口鐵礦石現(xiàn)貨（PB粉礦61%）價格報655元/噸，環(huán)比上周震蕩持平。
鐵礦期貨5月合約基差趨零，9月合約基差+70元/噸水平，基差震蕩持穩(wěn)。
鐵礦石供應及港口庫存
上周海運指數(shù)好望角型-97，從超低水平顯著回升，大宗貨運走強。
截止3月20日，45港口鐵礦石庫存為11,694.89萬噸，較上一周減少149.24萬噸，庫存持續(xù)下跌。
鋼廠鐵礦庫存下滑態(tài)勢企穩(wěn)。
社會需求
截止至2020年2月，固定資產(chǎn)投資累計同比-24.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成累計同比-16.3%。
截止至2020年2月建筑業(yè)PMI當期值為26.6環(huán)比下降33.1%；蘭格鋼鐵鋼鐵流通業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)當期值為47.1，環(huán)比下降1.2%。
截止2019年12月汽車集裝箱制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)走強。
以上觀點僅供參考，據(jù)此入市風險自擔